种业强制性洗牌在即 龙头企业获政策支持
2011年是国内种业的改革之年。作为七大战略性新兴产业之一生物产业的重点细分行业，种业始终是市场追随的热点。9月25日正式施行的《农作物种子生产经营许可管理办法》（下称《种子管理办法》）将拉开种子行业强制性洗牌的大幕，使业界对我国诞生具有国际竞争力的种业龙头充满了期待。而在此之前，我国出台的一系列种业政策明确提出确保粮食基本自给以及结构改善的目标，同时强调要建立以种子企业为主体的现代化育种体系。
研究分析人士预计，在多项促进种业发展的政策出台后，未来2—3年，种子行业将掀起资源整合风暴。“育繁推一体化”的大型种子企业将在行业秩序重建过程中获得更多的政策扶持以及资源整合机会，预计我国种业销售规模2—3年内将从500亿元提高到800亿元。
1、门槛提高 这次洗牌动真格
九月初，在有“天下粮仓”美誉的安徽合肥街头，随处可见种业公司的招牌，有的挂在高层住宅楼外墙，有的挂在自建楼房的楼顶。就算在经济型酒店内也会遇到正在举办推介活动的种业公司，以上情形直观地反映出了我国种业的现状。据不完全统计，目前我国现有种子生产企业8700余家，种子零售商则超过10万家，呈现“低、小、散、乱”的状态。
丰乐种业（000713）有关人士透露，由于行业过于分散，以该公司的两系杂交水稻品种为例，尽管市场占有率第一，但也只是在这一细分市场占了区区15%的市场份额，而两系杂交水稻品种在整个杂交水稻市场只占3成，强势品种的影响力很有限。
少则一年多则三年，种业市场或将发生根本的转变。即将施行的《种子管理办法》将杂交水稻和玉米种子的生产和经营企业注册资本从原来规定的500万元提高到3000万元；将“育繁推一体化”农作物种子经营企业的注册资本从原来的3000万元提高到1亿元，而且“育繁推”种子企业的经营许可证由省农业部门审核资质，农业部核发。这意味着注册资本无法达到要求的种子企业将在现有许可证到期后被强制性淘汰。与此同时，对种业龙头企业的评定更为严格。
据不完全统计，国内注册资本在3000万元以上的种子企业仅有200多家，而拥有“育繁推一体化”的企业仅有100多家。此次出台的《种子管理办法》强制力度很大，预计超过九成的中小种子企业被淘汰。山东省种子管理总站的负责人透露，该省符合原注册资本规定的杂交种子经营企业大约有100多家，常规种子经营企业50家左右，目前业内对《种子管理办法》持观望态度。
多位业内人士表示，相当一部分种子经营者都不会甘心出局，因此预计未来2—3年将会是行业兼并重组的高峰期。种子储备周期长达3—5年，如果种子企业依靠自身经营发展，将面临产品单一、市场份额小等各种局限。就现在的市场来看，种子企业已经到了必须向外扩张的阶段，“资源整合将是超大型种业集团的必行之路。”一位业内人士表示。
近日，荃银高科（300087）公告使用IPO超募资金2348万元溢价受让辽宁铁研种业科技有限公司54.05%的股权，俨然成为行业整合的开路先锋。作为回报，铁研种业发起人铁岭农科院承诺将继续在新品种研发方面支持铁研种业发展，2011年—2021年期间，铁岭农科院争取为铁研种业提供20个玉米新品种（其中国审品种4个），荃银高科由此将完成玉米产业布局的关键步骤。事实上，该公司上市以来经历多次并购，大力扩张，子公司数量由上市前的1家变成目前的7家，通过收购其他种业公司对水稻品种进行了快速的补充。（上海证券报）
荃银高科（300087）：新品推广空间巨大 买入
投资要点：
荃银欣隆将享有两优6326独家品种权 根据《安徽省合肥市中级人民法院民事调解书》(2010合民二初字第00030号)显示，两优6326杂交水稻品种已解除全部司法诉讼，品种权归属于合肥新强所有。而合肥新强在和公司合资设立“荃银欣隆”子公司时已承诺在合资公司取得经营许可证后将其拥有的两优6326品种权独家授予合资公司开发，并在解除冻结后将转让给合资公司。
四大花旦之一的“两优6326“2011年开始贡献业绩 两优6326在2007年通过国审，该品种具有稳产、高产、高抗倒伏、适应性广、米质优良的特点，享有“泰国香米的品质，超级杂交稻的产量”美誉。两优6326多年来大田产量一直保持稳定，即使遇到了杂交稻普遍减产的情况，也维持了一般大田亩产650公斤的成绩，除此之外，6326的整精米率高达65.5%，出米率高，大米加工企业和广大农户对其认可度很高，市场一直处于供不应求状况，也因其优异的表现成为了两系杂交水稻四大品种之一。由于两优6326已拥有了良好的口碑和市场认可度，荃银欣隆不需要再进行新品种的试推广阶段，所以预计公司将从2011年开始进行制种并进行市场推广。我们综合考虑了历年两优6326的推广情况，认为2011/2012年公司推广面积为200万亩左右，按照40元/公斤的结算价计算，两优6326品种的营业收入为8000万元，贡献净利润为3200万元左右。
两优6326未来推广空间巨大 德农正成2011年将进行最后一年的制种，并将2013年6月前停止销售。此前合肥新强和德农正成的销售区域并不重叠，我们认为德农正成2011年制种并销售间接帮公司扩广了市场，为公司后续的推广奠定基础。该品种广适性较好，适宜在整个长江流域种植，目前该品种主要市场安徽和湖北尚存在巨大的增长空间，在其他地区如广西、湖南、江西等适宜种植省份，尚未进行规模化销售布局，因此市场潜力巨大。
上调盈利预测 考虑到两优6326将会提前贡献业绩，我们略上调公司的盈利预测。
我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.47亿元和6.78亿元，净利润分别为0.39亿元、0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.54元和3.04元，维持公司“买入”评级。（湘财证券）
新农开发(600359)：棉价持续走高 矿产资源收购
1-9月，棉花前三季度均价分别为12913、13139、13510元/吨，环比增速5.83%、1.75%和2.8%。在产品价格回升的带动下，公司收入和净利润均呈现逐季环比增长态势，其中第三季度单季收入与净利润环比增幅分别为110.9%和110.7%。公司第四季度的盈利水平有望进一步提升。
公司拟出资1200万元收购新疆金墩矿业公司股权，占新疆金墩矿业公司注册资金的60%，出资1840万元设立阿拉尔青松海龙化工有限公司，占该公司注册资本的11.5%。
盈利预测与评级。预计2009-2011年EPS分别为0.11元、0.17元、0.20元，对应的PE分别为144X、93X、79X，给予“增持”评级。（山西证券 张旭）
登海种业(002041)：核心竞争力日益突出 业绩增速或超预期
维持盈利预测和"买入"评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为，超级玉米制种基地种子长势良好，单产有望达到350公斤以上，主打品种(335、超级玉米)、常规品种“价升量增”可期，全年业绩或超预期；国家种业扶持政策出台，对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业(10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年PE48/31/23倍，“买入”评级)业绩预测，目标价80元。（中信证券 毛长青）
丰乐种业(000713)：专注种业发展 推荐
投资亮点：
丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%，其他业务30%。在非主营业务中，房地产的利润贡献最大，2010年利润贡献超过30%，酒店旅游亏损。
2010年全年，房地产业务贡献净利润约3000万。2010年后公司完全退出房地产业务。
种子业务发展稳健，玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20，是国内第三大推广品种。公司推广较为成功，增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长，但公司的品种都是外购，市场控制力较弱，毛利率不高。
公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域，以两系稻为主，销量稳定。2010年，价格平均上涨15%，我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。
农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体，农业制剂。农化业务增长空间较大，但项目进度不快，我们预计年增幅20%左右。
根据我们对各细分业务预测，公司种业增长在20-30%，农化20%，其他稳定。退出房地产业务后，2011 年业绩略有下降。
预测公司2010年、2011年的每股收益为0.36元、0.34元，市盈率为38倍、40倍。公司计划增发4200 万股，增发后，摊薄每股收益为0.31元、0.30元。给予谨慎推荐评级。（东北证券 钟大举）
亚盛集团(600108)：有主力资金回补迹象
公司以农业和化工业务为主，在马铃薯、啤酒花种植和加工上具有相对垄断地位，毛利率稳定。目前公司向甘肃农垦定向增发已完成，本次注入的标的资产为河西走廊地区的7家农场，将扩大公司农业产业化规模，提升公司盈利能力。二级市场上，该股近期有主力资金回补迹象，考虑到中央一号文件惠农政策近期即将出台，投资者可适当关注。（海通证券 邓钦华）
新赛股份(600540)：基金入驻 神采飞扬
投资亮点：
1、公司是新疆维吾尔自治区高新技术企业，科研力量在新疆同类企业中具有领先地位。公司专业研究机构新赛农科所拥有在国内国际都属于较先进水平的科研和育种设备，成立40多年以来（包括其前身）取得多项科研成果，且承担着国家农业部定点黄、枯萎病致病性变异检测站和植物病虫害综合治理站的职能。
2、公司率先在国内大面积推广喷、滴灌高效节水技术，节水面积占棉花种植面积的90%，是全国最大的节水灌溉区之一，公司在喷滴灌节水技术应用居全国领先水平，保证了棉花单产、总产连年稳产高产。
3、公司所处新疆地区有着丰富棉籽原料，新疆棉花产量居全国之首，可为公司提供充足的棉籽原料，新疆地区特产的红花籽、葡萄籽、番茄籽等油料作物也为公司生产相应的特殊油品提供较稳定原料供应。
风险提示：
受农作物生长的季节性影响，公司所从事的棉花种植加工业务和食用油加工业务也呈现出了较强的季节性特征，所以公司经营风险主要体现为季节性变动风险。（顶点财经）
中粮屯河(600737)：糖业向好 番茄酱继续低迷
糖价提升，助长甜菜糖业务业绩。全国糖业保持供求平衡状况:供应量保持在1500万吨，需求量约为1350万吨。蔗糖是糖类主流产品，蔗糖价格基本决定其它糖类价格。糖业行业集中度不高，除南浦洋华(产量200万吨)个别企业产量超百万吨，其它产量均不高。公司甜菜糖2009年产量46万吨，居全国第七，甜菜糖第一。由于榨区有限，从长期看糖价处于上升趋势。今年蔗糖价格突破5000元每吨，以公司全年甜菜糖产量46万吨测算，预计公司甜菜糖业务盈利9200万-1.2亿元。公司近年来一直寻求在南方收购其它糖厂，但由于地方政府控制很严、糖厂要价过高未能成功，但公司并不放弃在这方面的努力。
番茄酱生产受大小年影响，价格提升有限，预计今年业绩低于上年。公司2009年番茄酱产量46万吨，库存27万吨，主要出口。亨氏、联合利华和雀巢等公司约占公司销量的近三分之一。受全球供求关系影响，番茄酱价格全面走低。同时由于众多小厂无序竞争，目前番茄酱出口价最低达到600美元/吨，大大低于国际市场800-900美元水平，也严重影响到公司产品出口价格。原料方面公司目前自有23万亩番茄种植基地，能满足全年约25%的原料需求，其它均需外购。公司番茄酱业务同时在上游番茄收摘环节和对下游客户谈判力均不强。从目前价格走势判断，我们预计番茄酱业务业绩可能低于上年。
我们的观点
公司属于典型的农业公司，受产品周期影响很强。甜菜糖价格基本跟随蔗糖价格波动而变化;番茄酱业务价格主要受世界范围供求关系影响，原料上75%需外购。从今年情况看，番茄酱价格对今年公司业绩影响较大，即使综合糖业可能产生的盈利，今年整体业绩也可能不如上期，暂给予公司"中性"投资评级。（宏源证券 苏静然）
隆平高科(000998)：静待种业龙头觉醒
打造种业龙头战略明确。
2007年公司的第一大股东是新大新集团引入全球第四大种业公司VHK作为战略投资者，VHK也因此成为了隆平高科的间接股东。VHK在全球玉米种子市场占有率第四，蔬菜种子占有率第二。2010年1月公司以3600万元取得山西屯玉的控股子公司北京屯玉60%的股权，从公告显示，公司希望通过北京屯玉直接或间接成为山西屯玉的控股股东从而快速切入玉米市场。2010年4月公司又跟山西利马格兰签订了"利合16"的品种经营权协议，于此同时前先锋中国区总裁刘石宣布加盟隆平高科。我们认为这一系列的动作都表示出公司希望打造种业龙头的战略十分明确，公司将会继续保持杂交水稻的第一战略性业务，将玉米提升至第二战略性业务，维持干辣椒种子的优势地位。
水稻业务继续贯彻"二八法则"。
公司目前拥有杂交水稻品种众多，因高端产品贡献了绝大多数毛利，所以公司一直在调整产品结构。从07年开始，公司的水稻业务的毛利率逐步上升就是公司调整产品结构的表现。我们认为公司未来会继续进行产品结构的调整，重点推广品种也会落在毛利率较高的优良品种上，从而更进一步提高公司水稻业务的综合毛利率。目前公司杂交水稻中的主导品种是三系双季晚籼稻"金优207"。由于此品种推广期已经长达10年，且目前在可播种面积内市场占有率已经达到了10%，所以我们认为此品种已经达到了推广成熟期，未来此品种推广面积大幅提高的可能性不大。我们认为2008年通过国审的Y两优1号将成为公斤这两年的推广重点品种。2009年公司Y两优1号的制种量为100万公斤，由于该品种大田亩产可达到650公斤/亩，较一般品种亩产高出150公斤左右，所以该产品一上市就出现了供不应求的情况。我们预计今年Y两优1号的制种量将会达到450万公斤。
玉米品种将成为新的盈利增长点。
2010年4月底，公司与山西利马格兰签订了购买"利合16"的经营协议，获得该品种的经营权。我们假设未来"利合16"的市场占有率为10%，则可达到500万亩，需种量为1000万公斤。按照合约的最低价格25元/公斤计算，可为公司带来1.25亿元的营业收入。我们认为"利合16"不仅将是刘石先生价值营销的开始，也将成为隆平和山西利马格兰合作的开始，如果"利合16"的推广能取得满意成功，则未来有可能获得利马格兰其他优质的玉米种子的经营权。
盈利预测：
我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为14.17亿元、17.10亿元和20.74亿元，归属母公司的净利润分别为0.72亿元、0.99亿元和1.41亿元，，对应摊薄后的EPS分别为0.26元、0.36元和0.51元，首次给予公司"增持"评级。（湘财证券 于青青）
金健米业(600127)：农业龙头 有做多迹象
公司是我国粮食行业第一家跻身资本市场的企业，是首批农业产业化国家重点龙头企业，通过持续调整优化产业结构，产业发展质量和规模得到提升，尤其是药业、种业、面制品等优势产业发展壮大，增添了公司发展后劲。2010年6月18日公告，股东大会同意全资子公司紫菱房产接受常德市国土中心因收回紫菱花园土地而补偿的2.65亿元，获得政府补偿，对公司业绩有积极影响。盘面上，该股有做多迹象，关注。（港澳资讯 徐波）
川公网安备 51130402000016号